Participação na varejista brasileira caiu após grupo francês não acompanhar o processo de capitalização
Com o fechamento da oferta primária de ações do GPA, o grupo francês Casino foi diluído em 45% de sua posição acionária na varejista brasileira, após não acompanhar a capitalização na empresa, calculou o Valor. A empresa era a maior acionista individual do grupo, e entrou no negócio em 1999, ainda na gestão de Abílio Diniz.
Conforme o Valor antecipou na noite de ontem, a transação somou R$ 704 milhões, com preço do papel em R$ 3,20, e emissão de 220 milhões de ações ordinárias.
A expectativa de gestores é que o Casino venha a fazer novas saídas do negócio, depois de uma tentativa de venda da operação junto a interessados que não avançou. Empresas e fundos de investimentos chegaram a analisar a hipótese, mas as conversas não prosperaram, em parte, pela dívida que a empresa carrega (cerca de R$ 5 bilhões em valores brutos).
Na oferta de ações, o Valor calculou que o Casino reduziu sua posição de 40,89% para 22,5% — ou seja redução de 45% — após a capitalização que levou a sua diluição porque a empresa preferiu ficar fora da transação, enquanto busca sair de uma crise financeira na França.
Antes da oferta, BTG Pactual somava 5,25% das ações, e a gestora Nuveen LLC, 5,26%.
Com mudança na posição acionária, Renan Bergman, atual membro independente do conselho, será o presidente do colegiado após a oferta, no lugar de Jean Charles Naouri, CEO do grupo francês Casino, segundo o material publicado da apresentação da oferta aos investidores.
Considerando a dívida bruta do GPA de R$ 5,27 bilhões ao fim de 2023, ao se descontar o caixa, a venda da fatia do GPA no braço digital da Cnova (negócio do comércio eletrônico do Casino) e mais a venda da participação do grupo colombiano de varejo Éxito, de varejo Éxito, a dívida líquida antes da oferta de ações foi para R$ 1,5 bilhão.
Ao se descontar os R$ 704 milhões da oferta, a dívida líquida cai para cerca de R$ 800 milhões. Logo, a relação entre dívida e lucro antes de juros, impostos, amortização e depreciação (Ebitda) em 2023 fica em 3,85 vezes, calculou o Valor. Antes da oferta, a relação era de 5,1 vezes. Índices consideráveis saudáveis no varejo ficam entre 2 vezes e 2,5 vezes.
Esse índice de 3,85 vezes não considera a venda de outros ativos, e segundo fonte, a empresa continua ainda no processo de busca pela venda de sua sede, em São Paulo — no modelo de venda e locação do ativo para a própria rede.
Segundo essa fonte, as ofertas variaram de R$ 100 milhões a R$ 150 milhões pela sede, e a empresa buscava acima de R$ 200 milhões. “Eles queriam um “cap rate” de 7% a 8% e não sei se vão conseguir”, diz essa fonte. Ativos de maior valor têm cap rate menores. O “cap rate” calcula a média de retorno de capital investido em um imóvel.
“O problema é que os prédios na sede são um labirinto. As incorporadoras querem parte do terrenos para construção, e o edifício da sede, o GPA quer vender pelo formato ‘sale and leaseback’. Já a loja número 1 deles, que fica do lado da sede, parte é da família Diniz e parte é deles, então é meio complexo esse negócio”, diz a fonte. Pelo “sale and leaseback”, se vende um ativo e o arrenda de volta a longo prazo.
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